Журнал «Менеджмент и бизнес-администрирование»
№2 / 2020
Влияние нефтяных шоков на российский фондовый рынок: эмпирическое исследование
Лукасевич И.Я.,
доктор экономических наук, профессор, профессор департамента корпоративных финансов и корпоративного управления, ФГБОУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»
Аннотация. Работа посвящена исследованию влияния внешних макроэкономических шоков на фондовый рынок России. В качестве макроэкономического шока рассматривается резкоепадение цен на нефть (нефтяной шок). Проведен анализ возможных подходов к решению данной проблемы, дано их теоретическое обобщение.
На основе обширной выборки ежедневных значений цен на североморскую нефть сорта Brent и российского фондового индекса RTS за период с 1997 по апрель 2020 года проведено исследование зависимости отечественного рынка акций от конъюнктуры мирового нефтяного рынка. Предложен подход к оценке влияния нефтяных шоков на основе использования моделей векторной авторегрессии (VAR-model). Осуществлена разработка и апробация модели VAR для исследуемой проблемы, показаны ее возможности и ограничения, приведены практические рекомендации по направлениям ее дальнейшего развития.
Ключевые слова: нефтяные шоки, фондовый рынок, экономико-математические методы, моделирование, модель векторной авторегрессии (VAR).
The impact of oil shocks on the Russian stock market: an empirical study
Lukasevich I.Ya.,
Doctor of Economic Sciences, Professor, Professor at the Department of Corporate Finance and Corporate Government, Financial University under the Government of Russian Federation
Abstract. The paper is devoted to the study of approaches to assessing the impact of external macroeconomic shocks on the Russian stock market. A sharp drop in oil prices (oil shock) is considered as a macroeconomic shock. The analysis of possible approaches to solving this problem is carried out, and their theoretical generalization is given.
Based on an extensive sample of daily values of prices for Brent oil and the Russian stock index RTS for the period from 1998 to the first half of 2020, a study was conducted on the dependence of the domestic stock market on the global oil market. An approach to assessing the impact of oil shocks based on the use of vector autoregression models (VAR-model) is proposed. The VAR model has been developed and tested for the Russian stock market, its capabilities and limitations have been shown, and practical recommendations for its further development have been provided.
Keywords: oil shocks, stock market, economic and mathematical methods, Granger causality, vector autoregression model (VAR).
DOI: 10.33983/2075-1826-2020-2-121-133
Библиографический список
1. Вотинов А.И., И.П. Станкевич. VAR-подход к оценке эффективности мер фискального стимулирования экономики // Финансовый журнал. — 2017. — № 6. — С. 64–74.
2. Носко В.А. Эконометрика. Книга 2. Ч. 3, 4. — М.: Дело, 2011. — 576 с.
3. Полбин А. О динамической взаимосвязи ВВП РФ и нефтяных цен в VAR-модели // Проблемы теории и практики управления. — 2016. — № 7. — С. 85–90.
4. Шепелева М.А. Эмпирический анализ балансового канала денежно-кредитной трансмиссии для России // Финансовый журнал. — 2020. — Т. 12. — № 2. — С. 39–56.
5. Федорова Е.А., Лазарев М.П. Влияние цены на нефть на финансовый рынок России в кризисный период // Финансы и кредит. — 2014. — № 20. — С. 20–22.
6. Фокин Н.Д. VAR-LASSO-Модель на большом объеме российских экономических данных // Экономическое развитие России. — 2019. — Т. 26. — № 1. — С. 20.
7. Aloui C., Nguyen D. Khuong, Njeh H. Assessing the Impacts of Oil Price Fluctuations on Stock Returns in Emerging Markets // Economic Modelling. — 2012. — № 29. — P. 2686–2695.
8. Bouakez H., Normandin M. Fluctuations in the foreign exchange market: How important are monetary policy shocks? // Journal of International Economics. — 2010. — V. 81. — P. 139–153.
9. Hamilton J.D., Herrera А.М. Oil shocks and aggregate macroeconomic behavior: the role of monetary policy // Journal of Money, Credit & Banking. — 2004. — V. 36. — № 2. — P. 265–286.
10. Lütkepohl H. Identifying Structural Vector Autoregressions Via Changes in Volatility, in T. B. Fomby, L. Kilian, A. Murphy (eds.) // VAR Models in Macroeconomics — New Developments and Applications: Essays in Honor of Christopher A. Sims (Advances in Econometrics, Volume 32). 2013b. P. Emerald Group Publishing Limited, Р. 169–203.
11. Sims Ch. Macroeconomics and reality // Econometrica. — 1980. — V. 48. — P. 1–48.
Лукасевич И.Я.,
доктор экономических наук, профессор, профессор департамента корпоративных финансов и корпоративного управления, ФГБОУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»
Аннотация. Работа посвящена исследованию влияния внешних макроэкономических шоков на фондовый рынок России. В качестве макроэкономического шока рассматривается резкоепадение цен на нефть (нефтяной шок). Проведен анализ возможных подходов к решению данной проблемы, дано их теоретическое обобщение.
На основе обширной выборки ежедневных значений цен на североморскую нефть сорта Brent и российского фондового индекса RTS за период с 1997 по апрель 2020 года проведено исследование зависимости отечественного рынка акций от конъюнктуры мирового нефтяного рынка. Предложен подход к оценке влияния нефтяных шоков на основе использования моделей векторной авторегрессии (VAR-model). Осуществлена разработка и апробация модели VAR для исследуемой проблемы, показаны ее возможности и ограничения, приведены практические рекомендации по направлениям ее дальнейшего развития.
Ключевые слова: нефтяные шоки, фондовый рынок, экономико-математические методы, моделирование, модель векторной авторегрессии (VAR).
The impact of oil shocks on the Russian stock market: an empirical study
Lukasevich I.Ya.,
Doctor of Economic Sciences, Professor, Professor at the Department of Corporate Finance and Corporate Government, Financial University under the Government of Russian Federation
Abstract. The paper is devoted to the study of approaches to assessing the impact of external macroeconomic shocks on the Russian stock market. A sharp drop in oil prices (oil shock) is considered as a macroeconomic shock. The analysis of possible approaches to solving this problem is carried out, and their theoretical generalization is given.
Based on an extensive sample of daily values of prices for Brent oil and the Russian stock index RTS for the period from 1998 to the first half of 2020, a study was conducted on the dependence of the domestic stock market on the global oil market. An approach to assessing the impact of oil shocks based on the use of vector autoregression models (VAR-model) is proposed. The VAR model has been developed and tested for the Russian stock market, its capabilities and limitations have been shown, and practical recommendations for its further development have been provided.
Keywords: oil shocks, stock market, economic and mathematical methods, Granger causality, vector autoregression model (VAR).
DOI: 10.33983/2075-1826-2020-2-121-133
Библиографический список
1. Вотинов А.И., И.П. Станкевич. VAR-подход к оценке эффективности мер фискального стимулирования экономики // Финансовый журнал. — 2017. — № 6. — С. 64–74.
2. Носко В.А. Эконометрика. Книга 2. Ч. 3, 4. — М.: Дело, 2011. — 576 с.
3. Полбин А. О динамической взаимосвязи ВВП РФ и нефтяных цен в VAR-модели // Проблемы теории и практики управления. — 2016. — № 7. — С. 85–90.
4. Шепелева М.А. Эмпирический анализ балансового канала денежно-кредитной трансмиссии для России // Финансовый журнал. — 2020. — Т. 12. — № 2. — С. 39–56.
5. Федорова Е.А., Лазарев М.П. Влияние цены на нефть на финансовый рынок России в кризисный период // Финансы и кредит. — 2014. — № 20. — С. 20–22.
6. Фокин Н.Д. VAR-LASSO-Модель на большом объеме российских экономических данных // Экономическое развитие России. — 2019. — Т. 26. — № 1. — С. 20.
7. Aloui C., Nguyen D. Khuong, Njeh H. Assessing the Impacts of Oil Price Fluctuations on Stock Returns in Emerging Markets // Economic Modelling. — 2012. — № 29. — P. 2686–2695.
8. Bouakez H., Normandin M. Fluctuations in the foreign exchange market: How important are monetary policy shocks? // Journal of International Economics. — 2010. — V. 81. — P. 139–153.
9. Hamilton J.D., Herrera А.М. Oil shocks and aggregate macroeconomic behavior: the role of monetary policy // Journal of Money, Credit & Banking. — 2004. — V. 36. — № 2. — P. 265–286.
10. Lütkepohl H. Identifying Structural Vector Autoregressions Via Changes in Volatility, in T. B. Fomby, L. Kilian, A. Murphy (eds.) // VAR Models in Macroeconomics — New Developments and Applications: Essays in Honor of Christopher A. Sims (Advances in Econometrics, Volume 32). 2013b. P. Emerald Group Publishing Limited, Р. 169–203.
11. Sims Ch. Macroeconomics and reality // Econometrica. — 1980. — V. 48. — P. 1–48.